Faut-il s’inquiéter de l’endettement des entreprises françaises ? Les économistes de l’Insee se sont penchés sur cette question d’actualité dans une étude publiée cette semaine. Cette problématique préoccupe les autorités puisque le Haut Conseil de stabilité financière (HCSF) a jugé nécessaire de plafonner l’exposition des banques systémiques aux « grandes entreprises résidentes les plus endettées » .
De fait, selon l’Insee, l’endettement brut des entreprises françaises « a augmenté de 16 points de PIB entre 2009 et 2016 alors qu’il est resté globalement stable dans l’ensemble de la zone euro. » Tant et si bien qu’en 2016, cette dette représentait 90 points de PIB, un niveau supérieur à celui de nos principaux voisins.
Autre chiffre inquiétant, donné cette fois-ci par le HCSF, entre 2011 et 2016, la dette brute des grandes entreprises a grimpé en moyenne de 7,5 % par an. Certes, les taux d’intérêt sont bas mais rien ne dit qu’ils vont le rester éternellement. La fin du mandat à la Banque centrale européenne (BCE) de Mario Draghi, l’instigateur de la politique monétaire ultra-accommodante, est prévue pour fin octobre 2019.
L’Insee considère toutefois que le taux d’endettement des entreprises françaises reste « relativement contenu » en tenant compte des liquidités et des actifs détenus. D’abord parce que les entreprises s’endettent pour investir et non pour rémunérer leurs actionnaires. Ainsi, le taux d’investissement a progressé en France depuis la crise alors qu’il a baissé dans la plupart des pays européens.
Ensuite,« l’endettement des entreprises françaises s’est accompagné d’une hausse comparable de leurs fonds propres », note l’Insee. L’endettement corrigé des entreprises représentait l’an dernier 35 % de leurs fonds propres. Enfin, les entreprises dont la dette a le plus augmenté sont celles qui ont tendance à accumuler le plus de liquidités.
Faut-il en conclure que tout va bien ? Non, le principe de prudence s’impose. La santé des entreprises françaises « ne signifie pas l’absence de tout risque financier », prévient l’Insee. Ces dernières sont aujourd’hui « plus vulnérables à un scénario de remontée des taux ». Deuxième risque, celui d’une course aux acquisitions. L’Insee « redoute un scénario où certaines des liquidités détenues par les entreprises seraient employées pour acquérir des actifs à des prix déjà élevés ».
La plupart des indices boursiers, qu’il s’agisse du Dow Jones outre-Atlantique, du Dax en Allemagne ou du FTSE au Royaume-Uni, atteignent des niveaux record depuis la crise de 2008. Toute chute brutale des marchés d’actions aurait alors des conséquences fâcheuses sur la santé financière des entreprises françaises, et par ricochet, sur les banques qui leur ont prêté les fonds.
©2017 Les Echos – GUILLAUME DE CALIGNON